2季度数据好转：电子行业（99家上市公司）营收359.3亿元，同比增27.1％，环比增24.68％，表现强劲。毛利率20.03％，同比下降2个百分点，环比持平，可能是原材料成本、人工成本上升的结果，估计未来仍然有下降压力。

固定资产702.3亿元，同比增45.96％，在建工程307亿元，同比增98.49％，可预期的生产规模（在建工程与固定资产之和）1009.4亿元，同比增长58.75％，电子行业仍处于快速扩张期。

平均存货262.4亿元，同比增长47.47％。库存周转天数83天，同比增加10天，较1季度减少9天，显示2季度行业正在经历库存调整，去库存成效初显，印证了我们对于Q1“行业面临库存压力”，以及库存调整的预判。但库存水平仍然偏高，3季度仍然有去库存压力。

子行业比较：营收方面，连接器与LED增长最快，PCB行业增长最慢。毛利率方面，半导体和LED毛利率同比下降最多，PCB行业毛利率环比上升最多。

从可预期的生产规模来看，PCB与智能手机周边产业扩产速度加快，其他子行业扩张速度放缓；LED与显示器行业仍是扩张最快子行业，光电器件与被动元件是扩张最慢子行业。

从存货周转天数来看，各个子行业都在去库存，半导体和连接器行业去库存速度最快，光电器件行业去库存速度最慢；大部分子行业库存水平仍然偏高，比如LED（136天）与被动元件行业。

行业投资策略：盈利质量有所改善、库存调整初显成效、产能利用率有所下降。考虑到海外需求存在不确定性、人民币加速升值，我们仍然维持行业“中性”投资评级。9月是关键观察期，若库存调整结束，旺季备货开始，下游需求提振，有望成为产能利用率回升的起点。

从子行业来看，我们认为智能手机周边和PCB是相对稳健的子行业（稳健扩产、毛利率稳定），推荐超声电子、卓翼科技、水晶光电、生益科技。我们认为弹性相对较大的是半导体（去库存速度最快）和LED行业（扩产幅度最大、营收增长加速、去库存较快）。